Climate-Neutral Real Estate? Nicht ohne einen verbesserten Steuerungs-, Finanzierungs- und Regulierungsrahmen

In Sachen Dekarbonisierung des Gebäudebestandes geben derzeit Energieeffizienz-Gegner und Wärmepumpen-Hater den Ton an. Doch jenseits von Gasrausch und Kaminruß gibt es auch zukunftsgewandte Stimmen.

Am 08.07.2025 erschien die gemeinsame Studie von Allianz und Allianz Trade (ALLIANZ RESEARCH)

„The market alone won’t fix it: the dilemma of climate-neutral real estate“

(Authors: Hazem Krichene, Patrick Hoffmann, Arne Holzhausen, Yao Lu, Gvanca Kirvalidze).

Garantiert „ideologiefrei“ stellt sie fest, dass der Umbau des Immobiliensektors nicht nur Geld kostet, sondern auch welches erwirtschaftet. Die Transformation des Gebäudebestandes als Motor für wirtschaftliches Wachstum, mit welchem allein in Deutschland die Wertschöpfung in der Immobilienbranche 2050 um eine Billion Euro höher liegen könnte und rund 107.000 neue Arbeitsplätze geschaffen werden könnten.

Gut für den Markt und das Klima, durch den Markt allein aber nicht zu schaffen. Klares Ergebnis: Das Marktsteuerungsinstrument der CO2-Bepreisung allein wird als Steuerungsinstrument für die Dekarbonisierung des Immobiliensektors nicht ausreichen. Bis 2050 müsste Deutschland für die Dekarbonisierung rund 1,4 Billionen Euro in den privaten Wohnungsbau investieren. Dazu bedarf es staatlicher Anreize – und mehr.

Gleichwohl bleibt der Markt auch jenseits der CO2-Bepreisung nach der Studie ein wichtiges Steuerungselement.

Gebäudebestand, der sich der Transformation entzieht, erlebt Entwertung mit dem Risko, zum stranded Asset zu werden. Auf der wirtschaftlichen Seite können eine geringere Nachfrage und höhere Betriebskosten zu einem Rückgang der Wertschöpfung des Immobiliensektors und der Marktpreise führen, was wiederum die Finanzierung anfällig machen kann.

Umgekehrt bringt der Transformationspfad günstige Aussichten für das Wachstum der Immobilienpreise mit sich.

However, as the sector becomes more energy-efficient and consumer preferences shift toward low-emission, future-proof buildings, the demand for sustainable housing strengthens. This sustained demand, combined with lower long-term operating costs, drives a widening divergence in HPI. By 2050, house prices under the net-zero scenario are projected to be 40–50bps higher than under a baseline transition in countries like Germany, Italy and the Netherlands, with Spain also seeing a marked uplift.

Allianz Research, The market alone won’t fix it: the dilemma of climate-neutral real estate, July 2025

Klare Botschaften gibt es auch für die Energieeffizienz-Gegner und die Wärmepumpen-Hater.

• Die Studie definiert die Festlegung verbindlicher Ziele zur Verbesserung der Energieeffizienz des Wohngebäudebestands als einen entscheidender Schritt, um das Tempo der energetischen Sanierung zu beschleunigen.
• Sie verdeutlicht zudem, dass für eine verstärkte Einführung von Wärmepumpen nicht nur Subventionen, sondern auch strukturelle Preisreformen, gezielte Stromtarife und eine stärkere politische Kohärenz, wie z. B. eine höhere Besteuerung für fossile Energieträger, erforderlich sind. Denn Wärmepumpen sind nach der Stuidie nicht nur wesentlich energieeffizienter als herkömmliche Systeme, sondern sie sind auch von entscheidender Bedeutung für die Anpassung des Energieverbrauchs von Haushalten an den wachsenden Anteil erneuerbarer Energien im Stromsektor.

Furthermore, the absence of concrete targets to accelerate the uptake of heat pumps represents a missed opportunity to drive the replacement of fossil-based heating systems with clean alternatives – an essential lever for building-sector decarbonization.

Allianz Research, The market alone won’t fix it: the dilemma of climate-neutral real estate, July 2025

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